資產(chǎn)證券化探討
作者：m.beiwo888.cn 時間：2005-08-26
經(jīng)國務院批準，信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動。國家開發(fā)銀行和中國建設銀行作為試點單位，將分別進行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點。
信貸資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性、但具有可預期收入的銀行信貸資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資。通過證券化，銀行可使貸款在資本市場上變現(xiàn)，提前收回貸款。其潛在的可運用于證券化的資產(chǎn)規(guī)模及利潤空間對于境內(nèi)外金融機構(gòu)而言都是急于想要得到的繡球。特別是國內(nèi)的信托業(yè)更是企盼通過金融分業(yè)管理中自身所特有的信托功能來分得銀行資產(chǎn)證券化的一杯羹。因此,信托公司都將銀行資產(chǎn)證券化作為未來的主要業(yè)務在做準備,有些信托公司還與國開行合作發(fā)行了一些帶有明顯的銀行資產(chǎn)證券化特征的信托產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化的前景還要看市場的需求。
事實上，目前，國內(nèi)商業(yè)銀行在去年宏觀調(diào)控之下，并不是很缺資金，流動的風險問題不是很突出。但資產(chǎn)證券化有利于銀行提高資本杠桿率和改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。但在實際操作過程中還需統(tǒng)一標準，原始債權(quán)人如何得到轉(zhuǎn)讓通知，原始借款人和原來商業(yè)銀行之間的契約如何轉(zhuǎn)化給資產(chǎn)證券化的公司，法律程序怎么做？而且抵押貸款合約各個銀行都不統(tǒng)一，即使同一個銀行在各個地區(qū)的合約也不統(tǒng)一，這樣的合約如何統(tǒng)一起來，沒有標準化的產(chǎn)品如何組合起來上市？這些問題解決后才能做成標準化的產(chǎn)品。因此，資產(chǎn)證券化還需要整體的基礎性工作，才能到發(fā)行階段。
華融資產(chǎn)管理公司曾推出了資產(chǎn)處置信托項目。該項目在一定程度上借鑒了資產(chǎn)證券化交易模式，即通過以債權(quán)資產(chǎn)設立信托、轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的方式，實現(xiàn)加快處置資產(chǎn)的目的。不過這只是一個準資產(chǎn)證券化項目，這個項目更多的是一個信托產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化進行過程中的難點還是法律、法規(guī)方面的障礙。目前我國仍未有針對資產(chǎn)證券化的特殊性制定的法律法規(guī)。相反，現(xiàn)有的許多法律法規(guī)在某種程度上還阻礙了資產(chǎn)證券化在我國的開展?？傊谫Y產(chǎn)證券化方面,我國還任重道遠,關(guān)鍵是在法律方面要有所突破,要有相關(guān)的管理機構(gòu)來制定資產(chǎn)證券化方面的法律和法規(guī),并要和其它的法律、法規(guī)相吻合,例如:公司法、擔保法、證券等方面的規(guī)定.而我國關(guān)鍵由于整個信用體系還沒有完全建立,而以前逃廢債等現(xiàn)象還較為普遍,使整個社會對信用還不完全認可,為此如果現(xiàn)大量推出資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品,將會存在較大的風險,從目前的實際情況出發(fā),只有在小范圍,對資產(chǎn)質(zhì)量較高，基本無法律障礙的資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化,通過一段時間的摸索和磨和,逐步規(guī)范和掌握資產(chǎn)證券化的特性和特點，使資產(chǎn)證券化能健康的發(fā)展.實際資產(chǎn)證券化對機構(gòu)投資者或個人投資者還需要有一個觀察過程,在某種意義上,我國的跟風投資還比較嚴重,投資者還沒有能做到真正意義上的風險判斷,為此,在目前階段,要有較為成功的資產(chǎn)證券化的案例來征服廣大的投資者。逐漸吸引投資者來投資證券化品種。
銀行和金融資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)從理論上可通過資產(chǎn)證券來迅速盤活資金,但在實際操作過程中涉及的問題很多,例如評估的問題、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后原擔保抵押的問題,總之在這方面能有所突破,不良資產(chǎn)是最佳的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品.由于這些因素的制約,使投資者和資產(chǎn)證券化設計者都望而止步。目前所提出的資產(chǎn)證券化在某種程度上是準資產(chǎn)證券化,要使資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能象股票一樣操作,而無任何限制流通因素。但我們相信隨著國家法律法規(guī)的健全,信用環(huán)境的不斷加強,資產(chǎn)證券化一定能蓬勃開展,并能為我國的經(jīng)濟發(fā)展作出較大的貢獻。
對于目前的股市行情,投資者已大部分心灰意冷,特別對現(xiàn)有的股票價值體系發(fā)生了較大的變化,因當股市是牛市時,人們沒有很好的對股票等證券進行估價估值,當時人們對股票的市盈率、市凈率等指標還討論的津津有道,仿佛從街頭商販到大學教師和證券分析師均有相當?shù)慕鹑诶碚撍?而是一味的追求浮動盈余,沒有對自己的股票認真地估價，盲目投資，實際是一種跟風。而到現(xiàn)在,人們已深套的時侯,好象春夢初醒,但為時已完.所以在現(xiàn)要推出資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品,各投資者將會認真的汲取以前的教訓,對投資產(chǎn)品進行認真地估價,換一句話說,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要使投資者認可將會有較長的一段時間，但是我們相信，隨著我國的體制改革不斷的完善，資產(chǎn)證券化將會在經(jīng)濟建設中起到重要的作用。